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节能环保行业:水处理行业有望迎来新机遇-中投顾问

发布时间:2020-06-27

   行业近况

  本周观点:近期,发改委环资司召开污水资源化利用工作推进不会,我们认为若后续政策落地,将对水处理行业及膜产业意义根本性。据我们测算以 2025 年再造水利用率 35%为目标,2020-2025 年相关投资空间接近 1200 亿元,水处理行业或将打开新的茁壮空间。考虑到今年是“十三五”规划收官之年,叠加逆周期政策的持续推进,生态环保仍是基建投资的重要抓手,我们对当期及未来环保投资的力度保持乐观。

  中报业绩预告临近,建议注目需求景气度边际上行,及不受疫情影响较小、业绩增长确定性强的板块及个股,重点环绕“景气上行”和“刚须要确定性”两条主线投资:1)受益土壤污染法落地后,订单获释由前期调查向修复工程阶段推进,订单需求回升的土壤修复龙头、高能环境;注目获益垃圾分类试点城市考核,湿垃圾处置涉及需求提升的公司,如维尔利(未覆盖)。2)城市运行的刚需领域,如垃圾焚烧及环卫行业,业绩确定性强劲。

  本周引荐组合:高能环境、盈峰环境、瀚蓝环境、博世科。

  6 月 8 日至今环保板块整体下跌 0.37%,跑完输上证 A 股 1.8ppt,跑输创业板指数6.18ppt,环保板块当前市盈率为 12.47 倍。

  评论

  污水资源化持续推进,利好膜处理等涉及产业链。发改委明确开始研究污水资源化利用指导意见和相关实施方案起草工作。我们认为随着经济持续发展,我国水资源严重不足的难题持续突显,污水资源化未来应用于场景广泛。目前我国污水再生利用率仅约 10%左右,低于发达国家 30%-40%的水平。考虑到污水资源化出水指标要求更高,传统的污水处置技术或较难超过,我们预计未来膜处理等技术市场渗透率未来将会提高。以 2025 年再生水利用比例 35%为基准,我们测算 2020-2025 年污水资源化市场空间将近 1200 亿元。建议注目:三达膜、金科环境(均未覆盖)。

        具体生态环境中央及地方的事权、开支责任,保障行业收益来源。国务院办公厅印发《生态环境领域中央与地方财政事权和支出责任划分改革方案》,《方案》明确提出适当加强中央在横跨区域生态环境保护等方面事权,建立权责清晰、财力协商的中央和地方财政关系,有助于生态环境保护工作长期发展;《方案》特别强调强化实施支出责任,防止基层政府承担过多支出责任,有助于确保生态环境治理支付来源。并且《方案》要求加强中央在长江、黄河等方面的事权,我们指出进一步确保长江、黄河流域治理的前进,建议投资者注目。

  发改委征询循环经济发展意见,未来将会增进再生资源行业发展。发改委就循环经济发展征求社会各界意见和建议,健全再生资源回收体系是其中最重要议题。我们指出如果涉及政策落地,有望带动再生资源重复使用体系进一步前进。

  估值与建议

  维持各公司盈利预测、评级和目标价不变。


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