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招商证券-环保电力行业研究报告

发布时间:2020-06-24

上周,公用事业板块互有涨跌。环保、水务、燃气板块分别下跌2.65、0.73、1.40个百分点,电力板块暴跌0.30个百分点。环保、燃气板块涨幅均大于沪深300指数大于创业板指数,水务板块涨幅大于沪深300指数。上周,博天环境、桂东电力、首创股份、陕天然气分别在环保、电力、水务、燃气子行业中涨幅第一。

【短期观点-每周更新—北京垃圾分类渐次进行,建议关注维尔利等系列公司】5月1日,新的修订的《北京市生活垃圾管理条例》正式施行,条例对单位和个人规定了具体的惩罚措施,标志着北京的垃圾分类由倡导转化为法定义务。

与上海市规定类似,北京也将垃圾分为四类:可回收物(蓝色桶)、厨余垃圾(绿色桶)、危害垃圾(红色桶)和其他垃圾(灰色桶),垃圾运输车的颜色也与垃圾桶的类别相对不应。同时还设有两个推放点:废旧家具、家电等体积较小的废弃物在制定地点单独堆放;建筑垃圾在登录地点、登录时间单独堆放。

《管理条例》对单位和个人未分类的不道德规定了具体的惩处措施:单位未分类投放最高可处1万元以上5万元以下罚款;个人未分类投放可处50元以上200元以下罚款;垃圾收集运输单位混装混运将被处1000元以上1万元以下罚款;生活垃圾集中于运输、处理设施未按照拒绝分类可处5万元以上10万元以下罚款。惩处措施的明确将垃圾分类进一步转化成为法定义务,不利于北京市垃圾分类政策的成功实行,从目前实行情况来看,北京市垃圾分类工作正在渐次进行。

垃圾分类可以使垃圾资源利用利益更大化,给产业和社会建构更多价值,具有大力实行的必要性,从垃圾分类产业链协同角度而言,前端的垃圾分类服务、中端的垃圾分类运输、终端的厨余垃圾处理、渗滤液处置、垃圾焚烧等相关企业均将从中受益。

建议重点关注受益于垃圾分类大力前进下的产业链条内涉及公司:

(1)维尔利:维尔利深耕有机废弃物处置多年,是垃圾渗滤液处置领域龙头,并针对厨余垃圾处理有数EMBT等成熟技术的储备和若干标杆性样板项目;(2)雅本化学:雅本化学持有处置技术先进且有多个项目长期稳定运营的餐厨处理企业艾尔旺51%股权;(3)高能环境:高能环境参股公司伏泰科技前瞻布局垃圾分类业务,已为垃圾分信息化龙头,未来将会获益于前端分类的快速前进构建业绩高速发展;(4)龙马环卫、盈峰环境、侨银环保:龙马环卫和盈峰环境均为环卫机械龙头,产品线齐全,市场口碑好;侨银环保为环卫服务行业龙头企业,均将受益于干湿垃圾分类运输带来的环卫市场需求提高;(5)先河环保、聚光科技:监测和检测行业龙头企业,有望获益于垃圾分类所带给的监测需求提升;(6)瀚蓝环境、伟明环保:瀚蓝环境和伟明环保为垃圾焚烧领域龙头,公司挥项目较多,管理水平较高,未来将受益于垃圾分类下热值转换效率的提升带来的发电量提高,此外垃圾焚烧领域的旺能环境、上海环境、绿色动力也值得注目。

【个股推荐及引荐顺序-最新更新】

碧水源:碧水源是我国领先的膜法水处理整体解决方案提供者,自2018年以来,公司对质量缺乏的PPP项目进行辨别,目前基本完成,当前在手的约500亿项目,质量可靠,大部分已获得贷款反对,历史经营风险已基本消除;同时,公司项目进度推进顺利,2019年实现业绩快速完全恢复,实现营业收入127.14亿元,同比增长10.38%,归属净利润13.93亿元,同比增长11.93%,同时保持良好现金流,公司业绩拐点已现。在未来发展方向上,公司忠诚回归膜法水处理的本源业务,有望凭借其成熟期领先的“MBR+DF”双膜法工艺,在水污染管理将进入超强净化、资源化的背景下,在困扰我国水环境的华北地下水细管、海水淡化国产化及低成本化、高原湖泊保护、自来水安全升级等根本性问题上获得突破;公司19年引入中交集团作为战略投资者,成为第二大股东,双方在业务、资金、合作模式等方面协同效应明显,有数双方合作下的大型项目落地,协同效应逐步释放;未来随着双方协同持续深化,在增进碧水源在融资和追加订单提供持续改善的同时,有助碧水源市场地位及在促进碧水源在融资和新增订单提供持续改善的同时,有助碧水源市场地位及形象将进一步提高,为公司在膜法水深度处理道路下行稳定远、解决问题我国水环境问题的理想实现加添动力,实现更高层次的长远发展。整体而言,公司当前不仅站在全年维度业绩恢复的最重要拐点,更是车站在公司长期基本面翻转和估值提高的最重要拐点。

维尔利:公司深耕固体有机废弃物处置领域多年,市场及技术优势明显;住建部等9部委6月发布《关于在全国地级及以上城市全面开展生活垃圾分类工作的通知》,明确提出2020年46个重点城市基本建成生活垃圾分类处理系统,2019年起在全国地级及以上城市全面启动生活垃圾分类工作;3000亿的厨余垃圾末端处置投资市场随之打开,大级别的产业机会显出;且根据时间表,今年年底附近将进入招投标高峰期;公司凭借着当前餐厨垃圾市场龙头地位、提前储备成熟期的厨余垃圾处理涉及技术、紧抓餐厨垃圾市场契机,2019年以来已陆续中标上海地区松江、嘉定、金山三个滑垃圾处理项目,标杆效应明显;据了解,上海当前规划7个湿垃圾处理项目,已招标完成三个,公司全部中标其中关键环节或全部环节,并在积极争取先前4个项目。公司为餐厨垃圾龙头,历史市占率超20%,市场及技术优势明显,变换上海项目明显标杆效应,未来将会在市场快速释放过程中取得先机,业绩弹性较大。

先河环保:公司正全力推进由环境监测设备研发制造商转型为环境管理与区域环境治理的全产业链综合服务商,利用自主研发的基于物联网和大数据技术的网格化系统及管理咨询服务在精准溯源、污染源解析、预警预报、环境治理等环节的领先优势,并通过环境物联网、人工智能、大数据分析的平台建设,推进“测管治”一体化的环保应用于新模式,为政府提供环境质量提高与综合预防的全链条服务;此模式与众不同政府执着环境与经济协调发展的急迫需求,在数据接入下将有效地增进公司整体业务跨越式提升。公司近期获批重新组建并已投资成立河北省先进设备环保产业创意中心,并与河北辛集市政府签署《智慧环境(生态环境大数据及综合治理)产业创新中心示范基地战略合作框架协议》,标志着公司在环保物联网平台模式建设上获得新的突破以及“测管治”模式下的首个项目落地,对公司战略转型发展有大力的指引。

(文章来源:中国证券报)


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